Það hefur sjaldan verið sannara en einmitt núna, þar sem flest bandarísk flugfélög eru á langri rennibraut og þau bestu eru mæld með því hversu lítið þau hafa tapað í gildi.
Undanfarið ár hefur samanlögð markaðsvirði - verð hlutabréfa margfaldað með fjölda hlutabréfa útistandandi - af 10 stærstu flugfélögunum hrunið 57 prósent og tapað 23.5 milljörðum dala að verðmæti.
Að undanskildum Southwest Airlines Co., sem hefur aðeins staðið upp úr vegna þess að það lækkar aðeins um 12 prósent, hefur markaðsvirði hinna níu lækkað um 73 prósent.
Fjárfestir með mikla peninga og grunnþekkingu á flugiðnaðinum gæti keypt allan hlutinn fyrir minna en 18 milljarða Bandaríkjadala.
„Ég man ekki tímabil þar sem við höfum eytt slíkum gildum flugfélagsins,“ sagði Julius Maldutis, sérfræðingur í Wall Street.
Herra Maldutis, forseti eigin ráðgjafafyrirtækis, Aviation Dynamics, kennir öllu óreiðunni um eldsneytisverð á flugvélum. Flugfélög voru mikils virði þegar eldsneytisverð var lægra fyrir tveimur árum; þegar verð eldsneytiseldsneytis hækkaði, lækkuðu gildi flugfélagsins, sagði hann.
„Ef þú ferð aftur til ágúst árið 2006, þegar olíuverð lækkaði um 50 prósent, hækkuðu birgðir flugfélaga um 45 prósent,“ sagði Maldutis. "Frá og með janúar í fyrra náði olíuverð aðeins að hækka allt árið og verð hlutabréfa lækkaði."
Nú hefur eldsneytiskostnaður komið í stað launakostnaðar sem stærsti kostnaðurinn við flugrekstur, sem gerir verð á hlutabréfum flugfélaga enn háðara olíuverði, sagði Maldutis.
„Framtíð bandaríska flugiðnaðarins er öll háð olíu,“ sagði hann.
Stórir dropar
Verst varð meðal 10 stærstu flugfélaganna, US Airways Group Inc., en markaðsvirði þess hafði lækkað um 92 prósent á síðasta ári: úr 2.7 milljörðum dala 27. júní 2007 í 226 milljónir dala á föstudag.
Flutningsaðilinn, sem stofnaður var í september 2005 þegar America West Holdings Inc. sameinaðist fyrri bandaríska flugfélaginu og kom honum út úr gjaldþrotavörnum, hafði hækkað í tæplega 5.8 milljarða Bandaríkjadala í nóvember 2006 eftir að það lagði til samruna við Delta Air Lines Inc.
Sú tillaga ýtti undir almennt stökk í verði hlutabréfa í flugfélögum þar sem fjárfestar gáfu að einn góður samruni ætti annan skilinn.
Delta hafnaði hins vegar tilboði US Airways, sem dró tilboð sitt til baka 31. janúar 2007. Midwest Air Group Inc. hafnaði yfirtöku frá AirTran Holdings Inc. og kaus einkakaup. Öðrum samningum var tíðrætt en aldrei að veruleika.
Hlutabréf AMR Corp., móðurfyrirtækis American Airlines Inc., náðu hámarki í $ 40.66 þann 19. janúar 2007, sem er hæsta stig þeirra síðan í janúar 2001. En eins og önnur flugfélög hefur AMR séð hlutabréf sín renna jafnt og þétt síðan.
Það hefur lokað allt að 5.22 dölum á hlut 12. júní og lauk föstudaginn í 5.35 dölum.
Það skilar AMR hlutabréfum í viðskiptastig vorið 2003 þegar fyrirtækið forðaðist naumlega frá 11. kafla gjaldþrotaskipta.
Flugfélögin sem sóttu um vernd 11. kafla komu frá dómsmeðferð með nýjum hlutabréfum með háu verði. Þessi háu stig hafa ekki sést stuttu eftir að hlutabréfin hófu viðskipti.
Delta hóf viðskipti með nýju hlutabréf sín 3. maí 2007. Hún lokaði þann dag á $ 20.72 hlut. Á föstudag lokaði það $ 5.52 og lækkaði um 73 prósent frá lokun fyrsta dags.
Northwest Airlines Corp. hrósaði hlutabréfaverði $ 25.15 þann 31. maí 2007, fyrsta viðskiptadag sinn eftir að hafa hætt í gjaldþrotadómi. Líkt og Delta sá Northwest hlutabréf sín hækka í verði næsta viðskiptadag og hófu síðan glærur. Hlutabréfum þess á föstudag var lokað á $ 6.31 og lækkaði það um 75 prósent frá fyrsta degi.
Jafnvel samruni Delta og Northwest, sem tilkynntur var 14. apríl, hefur ekki haldið gengi hlutabréfa uppi. Hlutabréf Delta lækkuðu um 47 prósent frá þeim degi, en Northwest er um 44 prósent.
UAL Corp., foreldri United Airlines Inc., yfirgaf gjaldþrotadómstól snemma í febrúar 2006 og sá hlutabréf sín loka á 33.90 dali fyrsta viðskiptadag sinn 6. febrúar 2006. Á föstudaginn seldust bréf þess fyrir 5.56 dali hvor, lægra 84 prósent.
Reyndar gæti fjárfestir keypt alla hlutabréf UAL fyrir 700 milljónir Bandaríkjadala - eða rétt innan við sex daga nettótekjur fyrir Exxon Mobil Corp.
En að minnsta kosti eiga fjárfestar í þessum 10 flugfélögum enn nokkra peninga eftir. Fólk sem leggur peninga í slík flugfélög eins og MAXjet Airways Inc., Aloha Air Inc., Skybus Airlines Inc., Eos Airlines Inc. og Silverjet PLC hafa séð þá flugrekendur fara í þrot og hætta á síðustu sex mánuðum.
Frontier Airlines Holdings Inc. heldur áfram að starfa en hefur þurft að leita eftir kröfum í 11. kafla. Champion Air Inc. og Big Sky Airways Inc. fóru ekki í þrot en hækkandi kostnaður varð til þess að þeir hættu starfsemi og hluthafar eiganda Big Sky, MAIR Inc., kusu á föstudag að gera slit og hætta störfum. Air Midwest eining Mesa Air Group Inc. hættir í dag.
Fleiri gjaldþrot?
Herra Maldutis sagði að nema eldsneytisverð lækkaði séu þessi flugrekstrar aðeins byrjunin.
„Við verkalýðsdaginn munum við sjá fjölda fullt af smærri flutningsmönnum lokað,“ sagði hann. „Þá sjáum við stærri flutningsaðilann fara inn í 11. kafla.“ Ef olía fer í $ 150 og hærra eins og sumir spá fyrir, „ætlum við þá að sjá nánast alla þessa atvinnugrein í gjaldþroti?“ Herra Maldutis spurði.
Þekktur fjárfestir, Warren Buffett, reyndi fyrir sér í fjárfestingum flugfélaga árið 1989 og lagði 358 milljónir Bandaríkjadala í valinn hlut í US Airways Group. Hann kom frá reynslunni staðráðinn í að fjárfesta ekki í flugfélögum aftur, jafnvel þó að fyrirtæki hans hafi hagnast mikið á fjárfestingunni.
Það leiddi til þess að hann lét þau ummæli falla að hann ætti einhvern sem hann getur hringt í til að tala hann út af hugmyndinni ef hann ákveður að fjárfesta í flugfélögum aftur. Í árlegu bréfi sínu til hluthafa Berkshire Hathaway í febrúar sagði Buffett:
„Versta fyrirtækið er viðskipti sem vaxa hratt, þurfa verulegt fjármagn til að skapa vöxtinn og þéna síðan litla sem enga peninga. Hugsaðu flugfélög. Hér hefur varanlegt samkeppnisforskot reynst vandfundið allt frá dögum Wright-bræðranna, “skrifaði Buffett.
„Reyndar, ef framsýnn kapítalisti hefði verið viðstaddur Kitty Hawk, hefði hann gert eftirmönnum sínum mikla greiða með því að skjóta Orville niður.
„Krafa flugfélagsins eftir fjármagni allt frá því fyrsta flugið hefur verið óseðjandi. Fjárfestar hafa hellt peningum í botnlausa gryfju, dregist af vexti þegar þeir hefðu átt að vera hreknir af þeim, “bætti hann við.
dallasnews.com
